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Actualizado al 3/6/2019. Se materializa el escenario pesimista de precios de celulosa – Reduciendo precios objetivos para las acciones de CMPC y COPEC a $2.100 y $8.000, respectivamente.
Recomendación y Precios Objetivos al 31/5/2019 por Banchile.
Se materializa el escenario pesimista para los precios de la celulosa – Reduciendo precios objetivos para las acciones de CMPC y COPEC a $2.100 y $8.000, respectivamente.
Estamos reduciendo nuestras estimaciones y precios objetivos para todo el sector forestal en la región luego del rápido deterioro de los fundamentos del mercado global de la celulosa producto de: (1) una demanda más débil como resultado de las tensiones comerciales entre EE.UU. y China y (2) una mayor oferta disponible con los inventarios de productores en niveles históricos. Nuestras nuevas estimaciones de precio para la celulosa de fibra corta en China bajan un 12% a un promedio de US$615/t en 2019 y US$690/t en 2020 (7% menor a nuestra estimación previa). Esperamos una mayor presión sobre los precios de celulosa en el tercer trimestre de este año llegando a US$530/t (13% por debajo de los niveles actuales), toda vez que los productores intentan reducir su exceso de inventarios. Un déficit en la oferta de celulosa para este año ahora parece improbable, pero sigue siendo visible en 2020-2021. La baja de 20% en el precio de las acciones del sector en Latinoamérica ha internalizado rápidamente el debilitamiento de la cotización de la celulosa, dejando los títulos cotizando en sus menores niveles de las últimas 52 semanas y transando a 6,5x VE/EBITDA (1,5 desviaciones estándar por debajo de su promedio histórico), sin embargo los catalizadores son escasos. Estamos cautelosos para los próximos seis meses, con preferencia por acciones menos expuestas a la celulosa. Respecto del mediano plazo, estamos más optimistas sobre el potencial de generación de flujo de caja de los productores de celulosa hacia 2020, esto en la medida que se hace patente el déficit de oferta que genere un punto de inflexión en los precios. Reiteramos nuestra recomendación Neutral para CMPC y COPEC con precios objetivos de $2.100 y $8.000, respectivamente.